2022年聲測(cè)管價(jià)格再創(chuàng)歷史新高，包括供應(yīng)收縮和上半年需求上升的因素。隨著需求周期的高峰和下降，2022年聲測(cè)管價(jià)格和鐵礦石價(jià)格將會(huì)大幅調(diào)整。2022年春季穩(wěn)定增長(zhǎng)的階段性努力可能會(huì)推動(dòng)2021年底以來價(jià)格的超賣反彈。在穩(wěn)定的增長(zhǎng)脈沖之后，下半年的需求下降周期可能會(huì)回歸。此外，聲測(cè)管生產(chǎn)限制政策有放松的風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)春季后聲測(cè)管價(jià)格將再次下跌。

聲測(cè)管行業(yè)階段性交易機(jī)會(huì)主要集中在上半年。2021年第二季度，聲測(cè)管需求見頂下降，驅(qū)動(dòng)力主要來自房地產(chǎn)下降。這一輪房地產(chǎn)回調(diào)是2015-2020年房地產(chǎn)繁榮后的平均回歸。這一輪調(diào)整仍需在時(shí)間和范圍內(nèi)完成。在性建設(shè)方面，穩(wěn)定增長(zhǎng)政策預(yù)計(jì)將在春季后帶來較小的基礎(chǔ)設(shè)施脈沖，但從中長(zhǎng)期來看，基礎(chǔ)設(shè)施仍將受到隱性債務(wù)回報(bào)的影響，但在過去2021年后，我們認(rèn)為聲測(cè)管總供應(yīng)環(huán)境下降了8%。

在聲測(cè)管經(jīng)濟(jì)周期繁榮階段，穩(wěn)定增長(zhǎng)壓力小，政策有余力通過行政生產(chǎn)限制加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)綠色化進(jìn)程；在聲測(cè)管經(jīng)濟(jì)周期的低谷，穩(wěn)定增長(zhǎng)將回到優(yōu)先地位，行政生產(chǎn)限制的動(dòng)力將下降。事實(shí)上，從2018年到2020年，我們經(jīng)歷了一輪從嚴(yán)格到寬松的行政生產(chǎn)限制過程。從2021年到2022年，這可能只是這個(gè)新的供應(yīng)周期的重復(fù)。如果沒有行政生產(chǎn)限制：2021年，行政生產(chǎn)限制對(duì)年度有效生產(chǎn)能力的影響約為11%，超過需求減少的3%，很難達(dá)到2022年的負(fù)生產(chǎn)限制。當(dāng)然，出發(fā)點(diǎn)仍然需要努力控制空氣污染，但在國內(nèi)需求明顯放緩的情況下，確保就業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)可能成為優(yōu)先事項(xiàng)，收縮政策的生產(chǎn)限制可能會(huì)減少。

在我國聲測(cè)管需求下行壓力增加后，下游利潤將減弱，上游利潤將增加，如果預(yù)計(jì)2022年季度聲測(cè)管生產(chǎn)限制將出現(xiàn)合理的再分配。因此，2022年冬奧會(huì)下降到202年季度聲測(cè)管生產(chǎn)利潤將不會(huì)增加。從今年年底的步伐來看，由于華北地區(qū)仍有望實(shí)施更大的生產(chǎn)限制，再加上穩(wěn)定增長(zhǎng)的力量，聲測(cè)管利潤可能仍保持在較高水平，但春季開始后供應(yīng)方面的不確定性有所上升，預(yù)計(jì)年內(nèi)噸聲測(cè)管利潤將呈現(xiàn)較高、較低的趨勢(shì)。鐵礦石周期在20年內(nèi)有所下降。以美國聲測(cè)管為例。2008年，美國聲測(cè)管股價(jià)下跌90%以上，未來十年，美國聲測(cè)管行業(yè)經(jīng)歷了四輪周期性波動(dòng)，其股價(jià)可在每輪上漲期上漲數(shù)倍。因此，仍然可以期待下一輪短周期上漲的聲測(cè)管市場(chǎng)。2021年11月聲測(cè)管需求同比負(fù)增長(zhǎng)率一度達(dá)到20%。

聲測(cè)管行業(yè)需求穩(wěn)定增長(zhǎng)政策有望分階段恢復(fù)聲測(cè)管需求增長(zhǎng)率，并自2021年底以來推動(dòng)聲測(cè)管產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)超賣反彈。在今年上半年，從供給側(cè)的角度來看，聲測(cè)管行政需求的下降趨勢(shì)仍有較大的可能性