“橋梁聲測(cè)管”延續(xù)上周以來(lái)的強(qiáng)勢(shì)，是鋼廠復(fù)產(chǎn)的預(yù)期，爐料帶動(dòng)成材上漲。黑系集體走強(qiáng)，硅鐵主力中午直線上漲，盤(pán)中刷新半個(gè)月高位，引領(lǐng)整個(gè)黑系。

硅鐵價(jià)格主要從市場(chǎng)對(duì)終端需求的悲觀預(yù)期傳遞到橋梁聲測(cè)管。在早期階段，它更加悲觀。目前，隨著對(duì)政策信心的增加，它已經(jīng)穩(wěn)定下來(lái)。從硅鐵供需水平來(lái)看，硅鐵周開(kāi)工率大幅下降，但標(biāo)桿鋼廠開(kāi)工率和出口數(shù)據(jù)逐月下降，金屬鎂廠利潤(rùn)收縮導(dǎo)致生產(chǎn)熱情下降，硅鐵有限，硅鐵基本面仍處于供過(guò)于求的狀態(tài)。

橋梁聲測(cè)管觸底開(kāi)始反彈。目前，鐵礦石反彈最大，其次是硅鐵和硅錳，其次是螺紋和熱卷。

觸底以來(lái)，黑鐵礦石漲幅最大。一方面，由于前期高到港，短期庫(kù)存大幅增加，盤(pán)面大幅下跌，貼水量大，需要修復(fù)；另一方面，在有利的恢復(fù)生產(chǎn)下，有大規(guī)模的長(zhǎng)期資金流入。對(duì)于橋梁聲測(cè)管系統(tǒng)來(lái)說(shuō)，隨著疫情的控制和旺季的到來(lái)，對(duì)成材的需求預(yù)計(jì)會(huì)增加，產(chǎn)量和庫(kù)存壓力會(huì)降低，爐料端有恢復(fù)生產(chǎn)的空間。因此，有可能觸底反彈。

目前，橋梁聲測(cè)管系統(tǒng)的加強(qiáng)主要是為了修復(fù)早期極端負(fù)面的市場(chǎng)情緒和產(chǎn)業(yè)基本面。僅從下游終端需求來(lái)看，房地產(chǎn)和銀行雷電事件的底部政策已經(jīng)出現(xiàn)，悲觀預(yù)期的最黑暗時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去。本周，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息的實(shí)施，市場(chǎng)信心有所改善，磁盤(pán)開(kāi)始重新交易需求側(cè)的邊際改善和對(duì)下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期。

橋梁聲測(cè)管系統(tǒng)的復(fù)蘇也需要供需矛盾的結(jié)構(gòu)性發(fā)酵。具體來(lái)說(shuō)，成品橋梁聲測(cè)管庫(kù)存去化最快，供應(yīng)收縮幅度較大。如果未來(lái)有上行驅(qū)動(dòng)，價(jià)格彈性優(yōu)于熱卷，高度取決于房地產(chǎn)下游需求能否改善和實(shí)現(xiàn)，短期內(nèi)仍將反彈。

原材料焦炭已完成四輪下降，焦化廠損失嚴(yán)重，短期內(nèi)價(jià)格持續(xù)下跌空間相對(duì)有限，爐材庫(kù)存低，即期利潤(rùn)回升，焦炭?jī)r(jià)格在短期內(nèi)具有一定的反彈驅(qū)動(dòng)力。焦煤的邏輯也相對(duì)相似。上游處于累積庫(kù)存渠道，利潤(rùn)仍有壓縮空間，主要由焦化廠和鋼廠分階段補(bǔ)充庫(kù)驅(qū)動(dòng)。鐵礦石受定價(jià)權(quán)影響的趨勢(shì)相對(duì)獨(dú)立，供需結(jié)構(gòu)中性松散。市場(chǎng)前景的下行壓力仍來(lái)自于對(duì)爐灶需求的頂部抑制。上升驅(qū)動(dòng)力取決于終端需求的改善和鋼廠利潤(rùn)修復(fù)后恢復(fù)產(chǎn)能的意愿。

目前，硅鐵的價(jià)格更受市場(chǎng)情緒的影響。此外，隨著本月底鋼廠招標(biāo)的臨近，磁盤(pán)價(jià)格的上漲符合季節(jié)性規(guī)律。從基本面的角度來(lái)看，價(jià)格很難大幅上漲。如果后期終端需求不能從環(huán)比的角度繼續(xù)恢復(fù)或保持相對(duì)繁榮，鋼廠的恢復(fù)可能低于預(yù)期，這可能導(dǎo)致碳價(jià)格進(jìn)一步下跌。屆時(shí)，一些硅鐵生產(chǎn)企業(yè)將不再虧損，開(kāi)工意愿將上升，供過(guò)于求的基本面將抑制硅鐵價(jià)格。在他看來(lái)，硅鐵的主要矛盾仍在需求方面，后期主要關(guān)注穩(wěn)定增長(zhǎng)政策的實(shí)施。

銀河期貨商品研究所橋梁聲測(cè)管業(yè)務(wù)部認(rèn)為，橋梁聲測(cè)管反彈的可持續(xù)性需要關(guān)注鋼廠的產(chǎn)量。目前，橋梁聲測(cè)管價(jià)格反彈后，原材料焦炭?jī)r(jià)格部分實(shí)施了第五輪降價(jià)，橋梁聲測(cè)管廠家有一定的利潤(rùn)，橋梁聲測(cè)管廠家能否恢復(fù)生產(chǎn)是當(dāng)前可持續(xù)性的關(guān)鍵。一旦高爐恢復(fù)生產(chǎn)，產(chǎn)量恢復(fù)，在需求疲軟的情況下，很難承受增量供應(yīng)或再次導(dǎo)致橋梁聲測(cè)管價(jià)格下跌。目前，該政策的生產(chǎn)減少文件尚未發(fā)布。在短期內(nèi)，橋梁聲測(cè)管廠家的利潤(rùn)決定了生產(chǎn)情況。隨著利潤(rùn)的提高，生產(chǎn)恢復(fù)的增加將給成人材料庫(kù)存帶來(lái)壓力，限制反彈高度。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，橋梁聲測(cè)管系統(tǒng)的關(guān)鍵在于成人材料的需求，特別是房地產(chǎn)開(kāi)工是否可以改善，從而打開(kāi)成人材料反彈的上部空間。